来源：东方财富
24日，恒瑞医药股价快速拉升，截至收盘，涨2.18%，报48.35元。经历了一年多的转型阵痛期后，恒瑞医药（.SH）的业绩在今年一季度止降回升，这是否意味着拐点已至？
4月21日晚间，恒瑞医药发布年报，实现营业收入.75亿元，归母净利润39.06亿元。同时，该公司公布了年度分红方案，拟向全体股东每10股派发现金股利1.60元（含税），合计分红超10亿元。
值得注意的是，该公司今年一季度营业收入和净利润分别同比增长0.25%、0.17%。这是自年三季度净利润下滑以来，恒瑞医药季度业绩数据首次同比止降回升。
在恒瑞医药业绩向上突破的背后，是该公司持续稳步推进科技创新和国际化双轮驱动战略，加速创新研发和成果落地。该公司年度累计研发投入达63.46亿元，占销售收入的比重提升至29.83%，创历史新高；年一季度研发投入预估超13亿元。
“展望未来，虽然公司经营仍面临短期压力，但随着创新药行业回暖，步入高质量发展阶段，公司战略布局紧跟*策风口，长期投资价值不变，业绩拐点渐显。”中信建投证券分析称。
今年一季度业绩止降回升，迎来业绩拐点？
恒瑞医药的业绩虽然在年度仍承压，但是年一季度业绩增幅转正，这是否意味着走出了阵痛期？
年，恒瑞医药实现营业收入.75亿元，归母净利润39.06亿元，净利润下滑幅度较上一年有明显收窄。
恒瑞医药分析原因称，集采仿制药收入下跌、多款创新药执行新的医保谈判价格，以及相当一部分医疗机构日常诊疗业务量缩减，导致产品销售下降，综合影响了公司的收入。利润方面的影响还包括主要原辅材料及能源价格、物流成本的持续上涨，以及研发投入的继续稳步增加。
据了解，自年以来，该公司涉及国家集中带量采购的仿制药共有35个品种，中选22个品种，中选价平均降幅74.5%；年9月开始陆续执行的第五批集采涉及8个药品；年11月开始陆续执行的第七批集采涉及5个药品。年1月1日起，多款创新药执行新的医保谈判价格，医保销售价格平均下降33%。
“公司已逐渐走出集采的集中影响。”国盛证券发布研报称，随着创新药商业化梯队持续丰富，创新药销售收入占比将逐渐提升，拉动恒瑞医药长期发展，海外布局则开辟更广阔空间。该公司目前处于必经的由仿向创转型阵痛期，但平台布局扎实、创新研发有序、综合实力稳健。优秀研发能力、深远国际化视角叠加强劲市场销售，深度蜕变值得期待。
年一季度业绩止降回升或许是一个拐点信号。今年一季度恒瑞医药实现营业收入54.92亿元，归母净利润12.39亿元，营业收入和净利润分别同比增长0.25%、0.17%。经营活动产生的现金流量净额同比增长44.52%。
面对日趋复杂的内外部环境，恒瑞医药也在通过优化组织架构等方式进行降本增效。该公司年度的销售费用同比下降21.70%，管理费用下降19.36%，今年一季度亦延续该下降趋势。
与此同时，恒瑞医药持续引进海内外高层次人才，系统开展内部人才的培养和发展，针对不同业务体系完善绩效考核和激励机制，以激发员工潜力。年，恒瑞医药斥资超过6亿元回购股票，用于员工持股计划。年报显示，该公司年度创新药销售收入81.16亿元（含税86.13亿元），已达到第一批次员工持股计划公司业绩的解锁条件。
研发投入营收比再创新高，上市自研创新药增至12款
加速向创新方向转型，是恒瑞医药近年来持续发力的一大战略路径。随着研发的持续加码，该公司创新药也进入收获期。
根据年报，恒瑞医药年累计研发投入达到63.46亿元，同比增加2.29%，研发投入占销售收入的比重提升至29.83%，创历史新高。其中费用化研发投入48.87亿，研发费用占销售收入比重提升至22.97%。
年一季度研发费用达11.49亿元，加上本期新增开发支出。该公司估算，当季研发投入超过13.46亿元。
“在高强度研发投入的加持下，恒瑞医药以临床需求为导向，持续丰富创新产品管线，提升新药研究与临床开发能力，加快创新技术和产品的转化。”恒瑞医药称。
随着自主研发创新药瑞维鲁胺、阿得贝利单抗获批上市，目前恒瑞医药已上市自研创新药增至12款，位居国内同行业前茅，同时公司该引进1类创新药林普利塞也获批上市，另有80多个自主创新产品正在临床开发，多项临床试验在国内外开展。
适应症获批方面，年度，马来酸吡咯替尼片第2个适应症获批上市，进一步拓展在乳腺癌领域的应用；注射用甲苯磺酸瑞马唑仑第4个适应症获批上市，用于支气管镜诊疗麻醉；今年一季度，该公司自主研发的PD-1抑制剂卡瑞利珠单抗（艾瑞卡）联合阿帕替尼（艾坦）（“双艾”组合）用于晚期肝细胞癌一线治疗适应症获批，这是中国首个获批的用于治疗晚期肝细胞癌的PD-1抑制剂与小分子抗血管生成药物组合。
上市申报方面，恒瑞医药年共6项上市申请获国家药监局受理，包括阿得贝利单抗、SHR胶囊、SHR注射液、HR片，以及吡咯替尼、达尔西利分别1项新适应症申报，涉及癌症、糖尿病、抗感染、镇痛等治疗领域；今年一季度治疗干眼病创新药SHR、引进干眼病新药SHR及糖尿病复方制剂瑞格列汀二甲双胍片3项上市申请获国家药监局受理。
临床方面，目前恒瑞医药在研创新药管线中，已有2项达到国际多中心Ⅲ期主要研究终点，分别是自主研发的PD-1抑制剂卡瑞利珠单抗联合阿帕替尼一线晚期肝细胞癌适应症，以及自主研发的新一代高选择性JAK1抑制剂SHR单药治疗12岁及以上中重度特应性皮炎适应症。
同时，包括自主研发的抗HER2ADC药物SHR-A在内的8项临床在年推进至Ⅲ期。SHR-A近来备受外界